国金证券：全球叉车需求景气上行 具身智能无望

　　智通财经APP获悉，国金证券发布研报称，正在履历约2年下行期后，2025年全球叉车行业正在降息周期取手艺升级驱动下呈现布局性苏醒。25年1-9月我国叉车累计销量达110。64万台，同比+14%，此中内销69。74万台(+13。1%)，外销40。90万台(+15。5%)，此外，AI+具身智能已成为智能物流财产的将来成长标的目的，叉车企业正通过手艺迭代取场景深耕，加快向具身智能机械人范畴转型。叉车行业现金流好、需求韧性强，持久看，具身智能手艺无望打开新的成漫空间。具身智能等前沿手艺，物风行业物流正从“机械化功课”向“认知化智能”加快跃迁，逐步构成“认知”取“施行”的高度同一、双向赋能。将来无人叉车、机械人无望凭仗全球领先的定位、、伺服节制、大模子等手艺，笼盖智能物流全场景需求。1)无人叉车：无人叉车融合了叉车手艺和AGV手艺，可处理工业出产和仓储物流功课中物流量大、人工搬运劳动强度高档问题，24年渗入率仅1。9%。目前无人叉车成本劣势已，财产进入迸发期。2)具身智能机械人：跟着国表里巨头纷纷鞭策具身机械人成长，物风行业凭仗广漠的使用前景以及相对无限的动做规范和内容，无望成为具身智能机械人率先使用和落地的场景之一，3)聪慧物流：做为毗连出产、畅通和消费的环节纽带，已成为支持国平易近经济成长的根本性、计谋性、先导性财产，成长前景广漠。全球叉车订单拐点已现，需求进入上行通道。叉车利用范畴相对分离，不易受下逛单一行业需求波动影响，需求韧性强。正在履历约2年下行期后，2025年全球叉车行业正在降息周期取手艺升级驱动下呈现布局性苏醒。按照WITS，2Q25，欧洲、、亚太地域、全球合计叉车新接订单增速别离达2%、17%、17%、12%。25年1-9月我国叉车累计销量达110。64万台，同比+14%，此中内销69。74万台(+13。1%)，外销40。90万台(+15。5%)，9月单月内销增速达29。3%，反映出国内制制业投资需求回暖。凯傲集团叉车新接订单从4Q24起头竣事长达8个季度的下行期，本年以来订单增速呈现加快趋向。3Q25，凯傲集团叉车订单同比增加17%。丰田工业叉车新接订单从4Q24起头竣事长达8个季度的负增加，本年以来总体连结小个位数正增加。电动叉车对敌对，占比持续提拔，同时也是智能化成长的根本，持久成长趋向确定性强。24年欧洲均衡沉式叉车电动化率提拔至68%，而中国仅35%、并低于全球平均程度43%。跟着锂电池手艺以及高压锂电驱脱手艺的不竭前进，锂电池正加快替代铅酸电池。2024年我国锂电池叉车总销量为44。88万台，占电动叉车比例达47。43%；正在电动均衡沉叉车中，锂电池叉车占比更是高达71。71%。全球叉车龙头凯傲集团估计2027年他们电动叉车锂电化率将提拔60%。国际化仍持续推进，贡献α增加潜力。中国叉车企业凭仗锂电叉车较强的产物力+不竭完美的渠道结构+较大的价钱劣势，海外份额不竭提拔。1H25，合力、杭叉、中力海外收入占比43%、40%、52%，出口成主要增加点。头部企业纷纷拥抱新一轮智能化叙事，无望弯道超车。AI+具身智能已成为智能物流财产的将来成长标的目的，叉车企业正通过手艺迭代取场景深耕，加快向具身智能机械人范畴转型。积极结构无人叉车、具身机械人产物。安徽合力8月取江淮机械人研究院成立合伙公司，开辟具身智能机械人；中力股份估计11月推出中力具身拆卸机械人；诺力股份9月取浙江大学机械人成立结合尝试室。正在新一轮智能化财产机缘下，我国企业先发劣势较着，无望实现从过去的掉队逃逐到将来财产落地后的全面超越。坐正在当下，板块估值对应26年正在10-15X之间，板块性设置装备摆设。标的上，关心杭叉集团(603298。SH)、安徽合力(600761。SH)、中力股份(603194。SH)、诺力股份(603611。SH)等。